El futuro de Hollywood pende de un hilo en un tribunal de Delaware. Paramount Global elevó su intento de adquisición a una batalla legal y corporativa de alto riesgo contra Warner Bros. Discovery (WBD). En el centro del conflicto está la decisión de WBD de favorecer la propuesta de Netflix por sus activos más emblemáticos, un movimiento que la compañía dirigida por David Ellison considera financieramente ilógico para los accionistas.
El contexto de la disputa: dos modelos en pugna por los estudios históricos
La tensión entre las partes se remonta a meses. A finales de octubre, Warner Bros. Discovery informó que estaba abierta a recibir ofertas, despertando el interés de distintos actores del sector. Paramount Skydance fue el primer grupo en manifestar formalmente su intención de adquirir a WBD. Sin embargo, a principios de diciembre, el directorio de WBD optó por aceptar una propuesta del gigante del streaming, Netflix. Semanas después, el 7 de enero, WBD rechazó de manera formal una oferta hostil de Paramount Skydance, lo que llevó al conglomerado encabezado por David Ellison a trasladar el debate directamente a los accionistas y, posteriormente, a los tribunales.
El conflicto se basa en la naturaleza de las dos propuestas y la valoración que WBD les otorga:
Las ofertas financieras en detalle
- La propuesta de Paramount Skydance:
- Valoración total: $108,000 millones de dólares (deuda incluida).
- Monto por acción: $30 dólares por acción, en efectivo.
- Naturaleza: Adquirir la totalidad de Warner Bros. Discovery, incluyendo sus estudios, plataformas y canales de televisión.
- Financiamiento: La oferta modificada de $108,400 millones de dólares incluía $40,000 millones de dólares en acciones garantizadas personalmente por el cofundador de Oracle, Larry Ellison, padre del presidente ejecutivo de Paramount, David Ellison, y $54,000 millones de dólares en deuda.
- La propuesta de Netflix:
- Valoración total: $82,700 millones de dólares (excluyendo la escisión de Global Networks).
- Monto por acción: $27.75 por acción ($23.25 en efectivo y el resto en acciones de Netflix).
- Naturaleza: Compra parcial enfocada en Streaming & Studios, dejando fuera canales tradicionales como CNN y Discovery.
David Ellison ha argumentado que la preferencia de WBD por la propuesta de Netflix “simplemente no tiene sentido” desde la perspectiva de los accionistas, ya que su oferta es superior. Paramount sostiene que su propuesta de $30 dólares por acción en efectivo es superior a la de Netflix. WBD, por su parte, ha defendido su decisión, señalando preocupaciones sobre la financiación de la deuda de Paramount, las condiciones asociadas a su oferta y los riesgos estructurales del acuerdo.
La demanda judicial y el misterio de los activos escindidos
Paramount Global presentó una demanda ante el tribunal de equidad de Delaware contra Warner Bros. Discovery (WBD), elevando formalmente su intento de adquirir la compañía a una batalla legal. Paramount acusó a WBD de no revelar cómo valora los activos de televisión por cable que la empresa planea escindir antes de vender los estudios y el negocio de streaming a Netflix.
El punto central de la fricción legal es el futuro de los activos que Netflix no planea adquirir, incluidos CNN y otros canales de televisión por cable:
- Estos activos serán escindidos en una nueva empresa que cotizará en bolsa, prevista para este verano, bajo el nombre de Discovery Global o Global Networks.
- Paramount, en cambio, ha argumentado que el valor patrimonial de esa escisión es limitado o prácticamente nulo. Los malos resultados de Versant, la escisión de cable de Comcast, también han dado nuevos argumentos a la campaña de Paramount.
La demanda en Delaware busca obtener mayor información sobre esa valoración para que los accionistas dispongan de lo necesario para tomar una decisión informada. David Ellison, director ejecutivo de Paramount, acusó a WBD de falta de transparencia. WBD no emitió una respuesta inmediata a la demanda, aunque analistas de Wall Street ya anticipaban que la disputa escalaría hasta los tribunales.
Estrategia hostil: el pulso por el consejo de administración
Tras meses de intentos fallidos, Paramount activó una oferta pública hostil y una estrategia paralela para tomar el control del consejo de administración. El objetivo es que los accionistas tengan “la última palabra” sobre qué propuesta es mejor.
Esta estrategia, calificada como un “plan de contingencia”, contempla:
- Nominación de directores: Paramount planea nominar candidatos propios al consejo de WBD en la asamblea anual de 2026. Estos consejeros, de ser electos, podrían reabrir negociaciones, ejercer el derecho de WBD a revisar el acuerdo con Netflix, o intentar cerrar una transacción alternativa.
- Cambios en estatutos: Paramount propondrá una enmienda a los estatutos de Warner Bros. que requeriría la aprobación de los accionistas para cualquier separación del negocio de televisión por cable.
- Voto en asambleas: Paramount aseguró que solicitará el voto en contra de esa transacción si WBD convoca a una asamblea extraordinaria para votar el acuerdo con Netflix antes de la anual.
En una carta enviada a los inversionistas de Warner Bros. este lunes 12 de enero, Paramount señaló: “Estamos comprometidos a llevar nuestra oferta pública de adquisición hasta el final”. Su oferta expira el 21 de enero, pero la empresa puede prorrogarla.
Las variables externas: reguladores, política y el futuro de Hollywood
La disputa excede el ámbito corporativo y financiero. Netflix confirmó que ya se encuentra en conversaciones con reguladores de Estados Unidos y la Unión Europea para obtener las aprobaciones necesarias. Además, el factor político introduce incertidumbre:
- Intervención de Trump: El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, declaró que revisará personalmente cualquier fusión. Recientemente, compartió en Truth Social un artículo de opinión de One America News Network titulado “Detengan la toma de control cultural de Netflix”, acusando a la plataforma de aspirar a un monopolio mediático.
- Rechazo de los gremios: Guionistas, productores y directores pidieron bloquear la compra de Warner Bros., al admitir que la operación “eliminaría empleos, reduciría los salarios y empeoraría las condiciones de todos los trabajadores del entretenimiento”.
En esta batalla están en juego estudios históricos y marcas emblemáticas como HBO y Warner Bros., así como franquicias multimillonarias que incluyen Harry Potter, el universo DC, Friends, Game of Thrones y The Sopranos. En las primeras operaciones bursátiles, las acciones de WBD bajaban un 1.5%, mientras que las de Netflix subían un 0.8% y las de Paramount un 0.3%.
Mientras Netflix se muestra confiada en cerrar su acuerdo en un plazo de 12 a 18 meses, la ofensiva legal y las maniobras de David Ellison sobre el consejo ponen en pausa la certidumbre sobre el futuro del conglomerado mediático. La batalla sigue abierta y la decisión final recaerá en los accionistas, pero el litigio en Delaware podría obligar al consejo a transparentar cifras clave, marcando un precedente en la reconfiguración de Hollywood: ¿prevalecerá la integración total que defiende Paramount Skydance o el dominio parcial enfocado en el streaming de Netflix?
